澳门博莹国际 - 资本市场的异动表明通胀真的来了!普通人如何应对?

2020-01-05 10:10:45点击次数:348

澳门博莹国际 - 资本市场的异动表明通胀真的来了!普通人如何应对?

澳门博莹国际,最近一段时间,a股出现了炒作“元素周期表”的魔性事件。从年前的稀土、铜,到最近的钴、钛、钒,与这些金属元素有关的上市公司被轮流炒了个遍。有犀利的股民感叹:现在炒股还看什么盘,直接看元素周期表就好了。

金属品种轮番成为市场焦点

a股炒作元素周期表的魔性事件要从铜说起。自20016年11月开始,与铜有关的上市公司中,江西铜业、云南铜业的股价都出现了50%以上的上涨。

进入2017年,a股市场对元素周期表中的金属品种更加偏爱,钴、镍、钒、钛、钨、钼等轮番成为市场焦点。

最值得一提的非钴莫属。a股市场中,华友钴业、格林美、洛阳钼业等与钴有关的上市公司股价大幅上涨,其中华友钴业从2017年2月上旬至今,累计最高涨幅超过60%。

产品涨价是炒作背后的逻辑

为什么会出现炒作与金属品种有关的股票现象呢?

背后的原理很简单——这些金属公司生产的产品价格出现了大幅上涨。例如,华友钴业就是受益于金属钴的价格大幅上涨,截至2017年2月底,金属钴的价格相比2016年10月底,大幅上涨超过70%,仅仅2月一个月就上涨超过25%(参见图1)。

产品价格上涨推动这些金属公司业绩大幅好转,业绩大幅好转自然会带来公司估值的提升,这是a股近期炒作元素周期表的核心逻辑。以维生素为例,2016年以来,各品种维生素价格大幅上涨,a股中与维生素有关的上市公司广济药业、兄弟科技2016年的业绩分别出现净利润同比577%、103%的高速增长。

新一轮商品涨价潮不容忽视

值得注意的是,不仅是有色金属,自2016年下半年以来,化工原材料、白酒、家电、调味品、药品甚至电视、手机都出现了主动或被动的涨价。

这一轮商品涨价呈现出自上而下的态势,即工业品购进价格增速最高,工业品出厂价格次之,消费品价格又次之;有色金属等生产资料的价格涨幅远远超过生活资料的价格涨幅。

如图2所示,2017年2月份,工业生产者购进价格指数(ppirm)同比增速达到9.9%,工业品出厂价格指数(ppi)同比增长7.8%,居民消费价格指数(cpi)同比增长0.8%。更进一步观察可以发现,ppirm已经连续4个月高于ppi,而ppi则同样连续4个月高于cpi。

从目前的物价数据来看,似乎并没有通胀的担忧,毕竟3月9日公布的2月份cpi仅为0.8%,1月份的cpi也只有2.55%。虽然ppi在不断创出新高,但好像ppi对cpi的价格传导作用并没有出现。

实际情况真是如此吗?来看一组涨价通知:

2016年12月,美的空调发布涨价通知,一台空调提价50-200元不等。

2016年12月,志高空调发布涨价通知,自12月起空调价格上涨2%,2017年1月再上涨2%。

2016年12月,日立家用中央空调通知,从2017年1月1日起实施调价,平均上调10%。

2016年12月,乐视电视宣布将对40英寸、43英寸、50英寸、55英寸部分机型每台价格再度上调100元,65英寸部分机型每台价格上调300元。

这些家电企业上调产品价格的主要原因是原材料涨价了。其实,不仅仅是家电,2016年年底以来,纸类、白酒、调味品等消费品的价格都出现较大幅度的上调。涨价原因也都是原材料价格上涨。

居民已经有物价上涨的体验

那为什么从数据来看,ppi并没有传导到cpi呢?对此,业界的部分解读认为ppi向cpi的传导失灵,工业品价格的大幅上涨不会引起居民消费品价格的上涨。

然而,在实际生活中,老百姓已经有了消费品价格上涨的真实体验。这背后,有两方面原因:

一方面,ppi向cpi传导有一个滞后期,即工业品价格的上涨并不会立即传递到消费品,这个传导过程需要一段时间。这也是为什么上游原材料的价格在2016年上半年就开始出现快速上涨,而各种消费品调价出现在下半年,这中间的时间就是通胀传导所需要的时滞。

另一方面,ppi向cpi的传导一直在进行,只不过表现得并不明显。我们都知道cpi调查中的消费品由两类组成:一类是食品,一类是非食品。食品价格受天气原因、季节性因素等影响,波动较大;非食品价格主要受中上游原材料价格的影响。从数据来看,2017年2月份cpi出现回落主要是受食品价格回落的影响,而非食品的价格涨幅仍然达到2.2%的水平。更为重要的是非食品价格从2016年8月份以来持续上涨,笔者认为这实际上就是ppi向cpi传导的结果。

随着时间的推移,ppi对cpi的传导将逐步显现,再加上2017年cpi中非食品价格逐渐上升将推动cpi上行,预计年底cpi整体可能达到3%左右的水平,存在很大的通胀压力。

新一轮通胀周期如何应对?

通胀带来的一个直接影响是居民财富的缩水。为了有效抵御通胀,居民可考虑配置一些受益于通胀的资产,比如:

黄金和大宗商品。黄金在通货膨胀周期中具有保值增值的能力,大宗商品也会出现涨价的情况。普通人投资黄金和大宗商品可以配置相应的etf基金,例如黄金etf基金。

股票。总体来说,通胀对股票市场的影响是负面的,因为通胀会导致加息预期,从而引起资金面紧张,导致股市下跌。不过,通胀对某些特定行业来说是利好的。

首先,ppi上行对上游原材料企业的经营有改善作用。例如煤企和钢企的基本面逐步回暖,反映在股价上也是节节攀升。

其次,cpi上行对下游零售消费品行业的龙头企业也有一定的正面影响。如果企业在所在行业中拥有自主定价权,那企业便可以通过提价来转嫁成本压力。这一类的企业有贵州茅台、五粮液、伊利股份、格力电器、东阿阿胶等。

从历史表现来看,2010年央行加息后,a股市场一度奉行“喝酒吃药”的价值投资,在当时的熊市中,以贵州茅台、格力电器和云南白药为代表的消费蓝筹开启了慢牛之旅,归根到底还是此类企业拥有较强的定价权,可以不受通货膨胀的影响。

一言以蔽之,越是集中度高的行业越能抵御通货膨胀,越是大型的龙头企业越能抵御通货膨胀。

(来源:苏宁财富资讯;作者:苏宁金融研究院研究员石大龙 )


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